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图1：2019 Q2逻辑推导图数据来源：Wind 中信期货研究部1.1 宏观见底途中地产周期下行制约M1反弹作为反映货币活化的指标，M1成为投资者观测宽信用效果的首选，理由基于以下链条：一轮完整的政策周期大致经历以下进程，逆政策启动→企业（房企）融资环境改善→企业（房企）现金流修复→M1见底→企业（地产）进入补库存周期→业绩底确认→进入正循环。于是历史上M1增速不仅与商品房销售面积同步，还与库存周期有着强关联。因而一旦M1见底，宏观预期也将边际转暖。

员工主动加班无需支付加班费张耀律师还表示，若是单位安排员工延长工作时间的，属于法律意义上的加班，单位应当根据法律规定支付加班费或予以调休；但若员工出于自愿加班的，不属于法律意义的加班，单位也无需支付加班费。中闻律师事务所合伙人赵虎也表示，如果员工主动加班，那就谈不上违法了，“所以只能是口头鼓励，决定权还在员工，企业如果决定就是违法了”。

外资、私募以及杠杆资金仍有加仓空间：二季度多方资金提供者猜测集中在外资、私募、杠杆：1）二季度MSCI纳入因子上调、A股纳入富时指数体系，事件驱动外资提前布局，外资持仓比重不高的二线蓝筹、中小盘最具想象空间；2）二月私募平均仓位超七成，距离八成的危险区域仍有上浮空间；3）融资买入额与Wind全A指数成交额的比值在10%附近，距离2015年牛市峰值仍有一段距离。与此同时，产业资本扮演对手盘的角色，偿还债务、降低质押比例是产业资本减持的主要动力。

在他看来，现在还远未到可以“说成绩”的时候，但随着体制机制、公司治理、业务流程、组织及人事架构的逐渐理顺，中保投资转型升级的序幕已徐徐拉开。转型成效渐次显现。在当前经济发展重要战略机遇期，中保投资正筹备发起设立中国保险投资基金二期。二期基金实行认缴制，计划募集规模1000亿元，主要聚焦国家经济发展中的重点领域、重点区域，目前已储备了一批优质项目。

此次关于是否应该对黑人奴隶后代进行补偿的听证会，也正是在6月19日这天举行。据《卫报》消息，这也是十余年来，美国立法者们首次对这一议题进行公开讨论。这一天的国会山上，聚满了来自美国各地的黑人。出席听证会的证人主要也都是黑人，不过，他们的观点并不一致。

同理，我们可以计算出5-6月公募基金半年期评价的转移矩阵，通过转移矩阵我们可以计算出公募基金半年期评价在一个月内保持原星级的概率等指标，具体指标值见表2。以6月-7月为例，由表2可以发现，基金半年期评价在一个月内保持原星级的概率为74.34%，转移一个星级的概率为24.59%，转移两个及以上星级的概率仅为1.07%，也就是说，基金半年期评价一个月内通常是保持原星级或只转移一个星级。